Analiza diskontiranega denarnega toka (DCF) je tehnika za določanje vrednosti podjetja danes glede na donosnost denarja v EU prihodnosti . Rutinsko ga uporabljajo ljudje, ki kupujejo podjetje. Temelji na denarni tok ker se bodo bodoči denarni tokovi iz poslovanja sešteli. Se imenuje znižano denarni tok, ker v komercialnem razmišljanju 100 dolarjev v žepu zdaj je na leto vredna več kot 100 USD v žepu. Zakaj? V banko lahko položite najmanj 100 dolarjev in zaslužili boste vsaj 3 do 4 odstotke obresti. Čez leto bo vredno 104 USD. Če pogledamo drugače, je 100 dolarjev, prejetih na leto, danes le 96,15 dolarja, če je diskontna stopnja 4 odstotke (96,15 Ã - 1,04 = 100). Če bi vaš trenutni denar zaslužil 10-odstotne obresti, bi bilo prihodnjih 100 USD v današnji oceni vredno samo 90,9 USD.
IZRAČUN DCF
Elementi DCF so torej 1) čas, ki ga je treba uporabiti za vrednotenje, recimo poslovno življenje 10 let, 2) denarni tokovi, ki se bodo vsako leto v tem poslu pojavili, kar najbolje ugibate, 3) vaše lastno interno diskontno stopnjo ali, drugače, kaj bi lahko zaslužil vaš denar, če bi ga vložil v kaj drugega enakovrednega tveganja. Sam izračun je zelo enostavno narediti v preglednici s preprosto formulo (prikazano spodaj). V DCF je resnično pomembno oceniti poslovanje in natančno napovedati, kakšne tokove denarja bo prineslo.
Pridobitev letnega denarnega toka, ki se diskontira, se opravi na naslednji način:
katere narodnosti je rick fox
- Začnite z neto dohodkom po obdavčitvi.
- Dodajte amortizacijo za leto (ker amortizacija ni denarni strošek).
- Odbitek Sprememba obratnega kapitala iz prejšnjega leta. Ta sprememba je lahko dejansko negativna in v tem primeru bo ta operacija povečala denar. V naraščajoči operaciji bo to pozitivno in bo zato zahtevalo denar.
- Odbitek kapitalskih izdatkov.
Obratovalni kapital so kratkoročna sredstva, zmanjšana za kratkoročne obveznosti. Če DCF ni zelo podroben, so običajno vključene postavke 'biggi', terjatve in zaloge na strani sredstev in obveznosti na strani obveznosti, pri čemer se štejejo samo spremembe. Če so bile terjatve na začetku leta 100.000 USD, ob koncu pa 130.000 USD, je sprememba 30.000 USD. Če so se zaloge zmanjšale s 40.000 na 35.000, je sprememba - 5.000 USD - za neto spremembo sredstev v višini 25.000 USD. Predpostavimo, da so se obveznosti iz 80.000 USD na 110.000 USD. Sprememba obveznosti potem znaša 30.000 USD. Sprememba sredstev, zmanjšana za obveznosti, je torej - 5.000 USD. Ta znesek se odšteje od neto dohodka po obdavčitvi, vendar se zaradi odbitka negativnega zneska doda. V tem primeru dejansko stanje pomeni, da gotovino položaj podjetja se je izboljšal. Nazadnje se odštejejo kapitalski izdatki, ki pošteno odtečejo denar.
Te ocene denarnega toka se ponovijo za vsako leto napovedanega obdobja, v tem primeru desetletni cikel. Za pridobitev ključne izhodiščne številke, čistega dohodka po obdavčitvi, mora analitik seveda načrtovati prodajo in stroške ob predpostavki neke razumne stopnje rasti operacije - običajno na podlagi zgodovine ciljne družbe. Izvesti mora potrebno raven zalog, ki bo podpirala načrtovano prodajo - in izračunati povečanja kapitala na podlagi zmogljivosti na začetku obdobja.
Večina DCF se konča s predpostavko, da bo na koncu cikla družba spet prodana z nekaterimi konzervativnimi večkratniki dobička po obdavčitvi. Nato se ta številka vključi kot „preostala vrednost“ za 11. leto.
Nato mora analitik odločilno določiti diskontno stopnjo. Recimo, da bodoči kupec podjetja uživa lastno neto donosnost, trenutne naložbe v lastno podjetje v višini 16,7 odstotka. To stopnjo lahko uporabi kot minimalno ali kot sprejemljivo povprečno donosnost.
Zdaj, ko se letni denarni tokovi lepo vpišejo v preglednico navzdol v stolpec, vsaka vrstica predstavlja leto - in 11. leto, ki vsebuje „preostanek nadaljnje prodaje“, lahko uporabimo formulo diskonta. Formula za vsako vrstico je zelo preprosta:
PV = FV × (1 + dr)? - n.
V tej formuli PV pomeni sedanjo vrednost, in sicer prav zdaj, v letu analize. FV je denar, predviden za eno od prihodnjih let. dr je diskontna stopnja. 16,7 odstotka bi vnesli kot .167. Karetni simbol pomeni stopnjevanje; n število let; negativni n je negativna vrednost leta. Tako je leto 1 -1, leto 2 -2 in tako naprej.
Predpostavimo, da se leta začnejo z letom 2007 in da so ta leta v stolpcu A, ki se začnejo v 5. vrstici naše preglednice. Denarni tokovi so v stolpcu B, prav tako se začnejo v vrstici 5. Nato se bo formula v stolpcu C, vrstica 5, glasila:
kako visoka je kelly evans
= B5 * (1 + 0,167)? (- (A5-2006))
Kopirate to formulo do zadnje vrstice, vrstica 15 (ki se bo začela leta 2017 in bo imela preostanek), bo samodejno pretvorila predvidene denarne tokove v njihove diskontirane ekvivalente. Preprosto seštevanje bo povzročilo diskontirano vrednost denarnega toka podjetja. Predpostavimo, da so denarni tokovi v stolpcu B (z zatiranimi tisoči) 135, 137, 138, 142, 145, 150, 150, 170, 169, 175 in zadnji, preostali, 675, formula diskontiranja bo ustvarila vrednosti 116, 101, 87, 77, 67, 59, 51, 41, 42, 37 in nazadnje 123. Te vrednosti bodo dodale 809. V dejanskem denarju, kot je predvideno, bo podjetje ustvarilo 2.186.000 USD, vsota prvi niz številk. Toda z diskontiranjem po stopnji 16,7 ta vrednost, danes , je vredna 809.000 USD. Če je torej izklicna cena enaka ali manjša od te vrednosti, je posel dober. Če je višja, bi morebitni kupec verjetno šel mimo.
DRUGA VPRAŠANJA
Analiza diskontiranega denarnega toka se skoraj vedno uporablja, kadar podjetje razmišlja o nakupu drugega. Kot je prikazano zgoraj, je tehnika na koncu dovolj preprosta, če jo uporabljamo previdno. Za nalogo je dovolj že navadna preglednica. Toda resnično delo v resnici ni uporaba matematične formule.
Kot je David Harrison poudaril, da piše v Strateške finance , 'Enostavnost vrednotenja DCF je verjetno tisto, kar najbolj prispeva k podcenjevanju časa, potrebnega za opravila vrednotenja. Pomislite - niso izračuni DCF tisti, ki zahtevajo čas; tečejo v trenutku. Toda DCF je tako dober, kot so njegovi vložki, tako da stari pregovor: 'vi ste tisto, kar jeste;' glede DCF ne more biti bolj resničen. Dobre ocene prinašajo dobre ocene; slabe ocene '¦ no, ostalo veste. Kako naj dobimo razumen obseg ocen za naš diskontirani denarni tok? V tem je težava - gremlin, ki nam požre čas, nas obnore in se počutimo kot plodni amaterji. '
Z drugimi besedami, DCF je močno odvisen od mnogih bolj nejasnih vprašanj, najbolj negotovo pa je, kako bo prihodnost ravnala s poslom, ki ga razmišljamo o nakupu. Kot vedno so ključnega pomena temeljito poznavanje panoge, konzervativne predpostavke, skrbnost pri podrobnem ogledu podjetja, zlasti obiski s strankami in dobavitelji ter določena ponižnost kupca. Mnogi lastniki močno zaupajo v lastne sposobnosti in prodajalce ocenijo slabo. To bi morala biti veliko večja rdeča zastava kot nejasna številka DCF.
BIBLIOGRAFIJA
„Diskontirani denarni tok.“ Chartered Management Institute: Kontrolni seznami: Upravljanje informacij in financ . Oktober 2005.
kay adams dobro jutro nogometna biografija
Glasgow, Bo. 'Meritve in ukrepi: Analiza denarnega toka vlada pravilom.' Poročevalec kemičnega trga . 25. november 2002.
Harrison, David S. 'Poslovno vrednotenje poenostavljeno: vse je v gotovini.' Strateške finance . Februar 2003.
Makholm, Jeff D. 'V obrambo' zlatega standarda ': Težko je predvideti opustitev metode diskontiranega denarnega toka, na katero se v zadnjih nekaj desetletjih tako močno zanašamo.' Javne službe dvakrat na dan . 15. maj 2003.
'Kaj si vreden? Za prodajalce je nazaj v prihodnost, za kupce pa tukaj in zdaj. ' Finančno načrtovanje . 1. maj 2005.
