Glavni Javni Junaki Kako pripraviti podjetje na prvo javno ponudbo

Kako pripraviti podjetje na prvo javno ponudbo

Vaš Horoskop Za Jutri

Za številna rastoča podjetja , 'objava javnosti' je več kot le prodaja delnic. To je signal svetu, da je podjetje uspelo.

Zato je začetna javna ponudba (splošno znana kot IPO) - prva prodaja delnic javnosti s strani zasebnega podjetja - že dolgo končni cilj mnogih podjetniških podjetij. IPO ne more samo podjetju zagotoviti dostopa do kapitala za spodbujanje rasti in likvidnosti ustanoviteljev in vlagateljev, temveč daje neuradni pečat odobritve javnega trga.

Kljub temu so nedavne regulativne spremembe, kot je zakon Sarbanes-Oxley iz leta 2002 (SOX), pojmu IPO dale nov pomen. Ne gre le za javno ponudbo delnic, ampak je lahko tudi zelo naporna in vse dražja preizkušnja. Da bi podjetja pridobila koristi od zbiranja kapitala in večje likvidnosti, ki jo ponuja IPO, morajo biti podjetja bolj trdno ustanovljena in sposobna sprejemati strožje regulativne zahteve kot v preteklosti. S tem pride do večje cene kot kdaj koli prej. Danes bi družbe, ki bodo postale javne, morale poleg popusta in provizije v višini 7 odstotkov plačati več kot dva milijona dolarjev stroškov iz žepa, da pokrijejo številne pristojbine - med njimi pravne, računovodske, tiskarske, kotacijske, prijavne -. ponudbe in pospeši notranje procese za izpolnjevanje strožjih standardov poročanja in upravljanja za javna podjetja.

Naslednje strani podrobno opisujejo prednosti in slabosti objave, kvalifikacije, ki jih mora podjetje objaviti, in korake v postopku IPO.

Kopaj globlje: kaj pomeni zakon Sarbanes-Oxley za podjetja, ki želijo postati javna

Objavljanje podjetja: Zakaj bi ga morali razmisliti

IPO je eden najpomembnejših dogodkov v življenju podjetja. Kapital, zbran z uspešno javno ponudbo, povečuje sposobnost podjetja za širitev na nove trge ali rast s prevzemi. Podjetju lahko pomaga pri pridobivanju novih talentov z delniškimi opcijami in drugimi kapitalskimi nagradami ter nagradi začetne vlagatelje z likvidnostjo. 'Obstaja tudi dejavnik prestiža,' pravi James S. Rowe, partner za vrednostne papirje pri Kirkland & Ellis LLP, 1500-odvetniški družbi, ki je v postopku IPO svetovala neštetim podjetjem. „Dejstvo, da ste javno podjetje, vas pripelje do prodajalcev, dobaviteljev in potencialnih poslovnih partnerjev. Biti javno podjetje, s katerim se trguje, ima dodaten predpomnilnik in je nekaj, kar lahko podjetju pomaga v njegovih poslovnih odnosih. '

Takšne ugodnosti pa ne pridejo brez stroškov. Pomemben nematerialni strošek, ki ga je treba upoštevati, je izguba nadzora nad poslovanjem, ko nekdanje zasebno podjetje postane javno. Spodaj je seznam prednosti in slabosti, ki jih je treba upoštevati pri odločanju, ali podjetje izbrati javno.

Dig Deeper: Ali je konsolidacija grožnja ali blaginja malim podjetjem?

Javno objavljanje podjetja: Prednosti javnega obveščanja

štetje avtomobilov danny koker poročen

• Glede na višjo oceno javnega podjetja in večjo likvidnost na javnih trgih obstaja večji dostop do kapitala, pravi Rowe. Čeprav je prva javna ponudba lahko draga in dolgotrajna, lahko družba vedno izda več delnic, kar lahko hitreje in učinkoviteje izvede kot izdajatelj.
• Povečana likvidnost lahko podjetju pomaga pri privabljanju najboljših talentov, saj mu omogoča, da podeli delniške opcije ali omejene nagrade za delnice.
• Javna ponudba podjetju zagotavlja valuto, s katero lahko pridobi druga podjetja, in vrednotenje, če vaše podjetje postane cilj nakupa, pravi Evans.
• IPO služi kot način, kako ustanovitelji, zaposleni ali drugi imetniki delnic ali opcij pridobijo likvidnost pri svojih naložbah, da dobijo finančno nagrado za trdo delo, ki je bilo vloženo v gradnjo podjetja, pravi Evans.
• Dejanje objave lahko služi tudi kot tržni dogodek za podjetje, da se poveča zanimanje za podjetje in njegove izdelke ali storitve.

Dig Deeper: Kaj je vaše podjetje zdaj vredno?

Javno objavljanje podjetja: slaba stran javne objave

• Največja slaba stran javnega nastopa je pogosto izguba nadzora nad podjetjem zaradi vodstva in ustanoviteljev / vlagateljev. Ko je podjetje javno, bodo upravitelji pogosto pod močnim pritiskom, da izpolnijo četrtletne ocene dobička raziskovalnih analitikov, kar lahko znatno oteži upravljanje podjetja za dolgoročno rast in predvidljivost.
• SEC zahteva, da javna podjetja včasih objavijo občutljive podatke, ko gredo v javnost in sproti v zahtevanih vlogah. Take informacije lahko vključujejo podatke o izdelkih, kupcih, pogodbah s strankami ali upravljanju, ki jih zasebnemu podjetju ne bi bilo treba razkriti.
• Javna podjetja imajo od sprejetja zakona Sarbanes-Oxleyja dodatne obveznosti poročanja in postopkovne obveznosti, pri čemer jih bo družba morda zelo drago izvajati, na primer zahteve iz oddelka 404 v zvezi z notranjim nadzorom računovodskega poročanja, pravi Bruce Evans, direktor direktor podjetja Summit Partners, zasebnega kapitala in družbe tveganega kapitala s sedežem v Bostonu.
• V najslabšem primeru bi skupina disidentov vlagateljev lahko pridobila večinski nadzor in nadzor nad podjetjem stran od uprave.
• Če delnice slabo delujejo po tem, ko podjetje postane javno, lahko IPO za podjetje ustvari negativno objavo ali 'trženjski dogodek', pravi Evans.

Dig Deeper: primeri zaupnih informacij, ki bi se jih morali pripraviti razkriti

Javno objavo podjetja: katera podjetja bi morala razmisliti o IPO

Vsako podjetje ne more - ali bi moralo - postati javno.

Pred poklicem bankirjev je treba upoštevati vrsto dejavnikov. Ti dejavniki vključujejo izpolnjevanje določenih finančnih kvalifikacij, ki jih določajo različne borze, ustreznost strategije IPO za vaše podjetje in poslovne cilje ter tržno dovzetnost za IPO na splošno in znotraj vašega sektorja.

Izmenjava kvalifikacij
Preden sploh razmislite o tem, da bi svoje podjetje objavili kot javno, morate izpolniti nekatere osnovne finančne zahteve, ki jih določi borza, na kateri načrtujete uvrstitev na seznam.

Če želite na primer delnice svojega podjetja uvrstiti na newyorško borzo (NYSE), boste v zadnjih treh letih na splošno potrebovali 10 milijonov dolarjev dobička pred obdavčitvijo in najmanj najmanj dva milijona dolarjev obeh zadnjih dveh letih.

NASDAQ Global Select Market zahteva zaslužek pred obdavčitvijo v višini več kot 11 milijonov dolarjev skupaj v predhodnih treh proračunskih letih in več kot 2,2 milijona dolarjev v obeh zadnjih fiskalnih letih.

Na srečo imata obe borzi nadomestne trge, ki imajo manj stroge finančne zahteve za uvrstitev podjetij na borzo. Globalni trg NASDAQ zahteva, da imajo podjetja prihodke od nadaljnjega poslovanja pred obdavčitvijo dohodka v zadnjem proračunskem letu ali v dveh od zadnjih treh proračunskih let v višini 1 milijona dolarjev ali več. Kapitalski trg NASDAQ ima nižjo oviro za vstop, saj zahteva neto dohodek od nadaljevanja poslovanja v zadnjem proračunskem letu ali v dveh od zadnjih treh proračunskih let v višini najmanj 750.000 USD. Medtem ameriška borza delnic NYSE (AMEX) v zadnjem poslovnem letu ali v dveh od treh zadnjih proračunskih let zahteva dohodek pred obdavčitvijo v višini 750.000 USD.

Borze ponujajo tudi alternativne standarde kotiranja, ki temeljijo na denarnem toku, tržni omejitvi in ​​prihodkih za večja podjetja, ki ne izpolnjujejo testov dohodka pred obdavčitvijo.

Po pravilih SEC mora imeti družba tudi tri leta revidiranih računovodskih izkazov, preden se lahko registrira za objavo. Če podjetju primanjkuje treh let revizij, jih lahko pogosto ustvari 'po dejanskem stanju', pravi Rowe, ob predpostavki, da ima na voljo evidence in sisteme, ki revizorju omogočajo 'pregled nazaj'. Ker je to lahko drago in dolgotrajno podjetje, je predhodno načrtovanje bistvenega pomena.

Dig Deeper: Borze in zakoni o vrednostnih papirjih

Javno objaviti podjetje: izbrati pravo strategijo IPO


Tudi če podjetje izpolnjuje minimalne zahteve za uvrstitev na eno od borz, morda ni v najboljšem interesu podjetja, da se objavi.

'Mislim, da bi morala podjetja postati javna, ki bi dosegla velikost, ki bi jim omogočila predvidljiv tok prihodkov in zaslužka,' pravi Evans. 'Manjša podjetja so ponavadi bolj nestanovitna in za predvidljivost na javnih trgih je treba plačati premijo.'

Še en dejavnik, ki ga je treba upoštevati, je, ali bo imelo vaše podjetje tržno kapitalizacijo, ki bo dovolj velika, da bo podpirala dovolj trgovanja z vašimi delnicami, da bodo kupci menili, da so delnice 'likvidne', je dodal Evans. „Če gre v javnost s premajhno tržno kapitalizacijo, pomeni, da kupci nimajo resnično likvidne javne varnosti. Resničnost je taka, da če so vam dovolj tržne omejitve, mislim, da so javne ponudbe verjetno najboljše za rastoča podjetja. '

Tržni premisleki
Drug dejavnik, ki vedno bolj določa, ali podjetja postanejo javna, je gospodarstvo in zlasti apetit javnosti po IPO-jih.

Trg IPO je leta 2008 dosegel 30-letno najnižjo vrednost, ko je po poročanju Hooversa le 31 podjetij postalo javno del javne borze. Devet let prej, leta 1999, je bilo po navedbah Nacionalnega združenja tveganega kapitala (NVCA) 477 IPO-jev, od katerih je bila več kot polovica podprta s tveganji. Tržno zanimanje za IPO definitivno voska in upada - še posebej v zadnjem času. Dobra novica je, da se je trg IPO nekoliko okrepil leta 2009, ko je 63 podjetij na glavnih ameriških borzah postalo javno, skoraj vsa ta dejavnost pa se je zgodila v drugi polovici leta.

'Obstaja plinovod, stvari se obračajo,' pravi Evans. A pravi, da bi se trg IPO-jev izboljšal, če bi nekatere predpise zakona Sarbanes-Oxley odpravili. Zakon, ki naj bi javnosti zagotovil večjo odgovornost podjetij, zahteva spoštovanje toliko dragih pravil, da režijski stroški, povezani s skladnostjo, 'dodajo milijone operativnim stroškom podjetja', pravi Evans. „Podjetja običajno čakajo dlje, da premagajo te stroške, preden lahko postanejo javna. To je neposredna ovira za njihovo sposobnost, da postanejo javni. '
Druga sestavina zakona zahteva, da izvršni direktorji in finančni direktorji osebno potrdijo finančne in druge podatke v svojih vložkih vrednostnih papirjev. 'Pošteno odkrito je v nekaterih primerih manj privlačno, če bi se radi tega lotili,' pravi Evans.

Dig Deeper: upadajoči trg IPO med recesijo

Javno objavo podjetja: koraki, ki jih boste morali sprejeti

Če vaše podjetje izpolnjuje te finančne zahteve, določite, da vam bo IPO pomagal doseči poslovne cilje in se bodo tržne razmere zdele prave, potem je čas, da začnete postopek IPO. Običajno traja štiri do osem mesecev, da dokončate ta postopek, od trenutka, ko aktivno vključite zavarovalce do zaključka ponudbe. Tu so ključni koraki v postopku IPO:

Postavite pravo vodstveno ekipo na svoje mesto.
Hitro rastoča podjetja imajo na splošno že vzpostavljene močne vodstvene ekipe, vendar zahteve, da postanejo javno podjetje, pogosto zahtevajo dodatne moči in sposobnosti. Višja vodstvena ekipa mora imeti precejšnje finančne in računovodske izkušnje pri izpolnjevanju vse bolj zapletenih finančnih in računovodskih zahtev. Glede na to si številna podjetja pred IPO želijo zaposliti finančne direktorje ali druge vodstvene kadre od zunaj, ki so že imeli izkušnje z javnimi razpisi z drugimi podjetji. 'Sploh se s tem ne strinjam,' pravi Evans. 'Izkušenemu finančnemu direktorju, ki dobro pozna svoje podjetje in je bil v tej vlogi uspešen, ni treba prej opraviti javne ponudbe.' Pomembno pa je, da imajo ključni menedžerji močne komunikacijske spretnosti, da trgu predstavijo vizijo podjetja in njegovo uspešnost ter da zadostijo pogosto intenzivnim informacijskim zahtevam raziskovalnih analitikov in vlagateljev.

Morda bo treba prilagoditi tudi sestavo upravnega odbora. Borze zahtevajo, da je večina upravnega odbora družbe „neodvisna“ in da morajo biti odbori za revizijo, odškodnine in imenovanja - v obsegu, v katerem obstajajo - sestavljeni iz neodvisnih direktorjev. Sarbanes-Oxley poleg izdaje še strožjih zahtev glede neodvisnosti za člane revizijske komisije zahteva, da izdajatelj razkrije, ali ima „finančnega strokovnjaka revizijske komisije“. Za izpolnitev teh zahtev bo morda treba zaposliti neodvisne člane upravnega odbora (ki niso notranji ali pridruženi člani), zlasti za revizijsko komisijo, pravi Evans.

Dig Deeper: kaj plačati svoji najboljši ekipi

Nadgradite sisteme računovodskega poročanja.
Pred nadaljevanjem se morate prepričati, da imate vzpostavljene ustrezne sisteme, ki zagotavljajo pretok natančnih in pravočasnih informacij. Ugotavljanje pravih meritev in njihovo natančno spremljanje lahko bistveno izboljša vaše poslovne rezultate, saj prisili vse v podjetju, da se osredotočijo na dejavnike, ki vodijo vaše podjetje.

Sarbanes-Oxley na tem področju postavlja številne dodatne zahteve, vključno z „nadzorom in postopki razkritja“, ki so potrebne za zagotovitev pravilnega zajemanja in poročanja informacij v javnih prijavah podjetja. Druga zahteva se nanaša na „notranji nadzor računovodskega poročanja“, katerega namen je zagotoviti, da so računovodski izkazi družbe točni in brez napačnih navedb. Razvoj in ocena teh kontrol lahko traja nekaj časa in je zelo draga. To še posebej velja v primeru notranjega nadzora nad računovodskim poročanjem, ki ga ureja oddelek 404. Čeprav se od izdajateljev IPO ne zahteva, da izpolnjujejo 404, dokler ne bodo javno objavljeni, je pomembno predvideti morebitne bistvene pomanjkljivosti teh kontrol. in jih nagovoriti čim prej.

Dig Deeper: Kako prenoviti sistem računovodskega poročanja vašega podjetja

Izberite investicijske bančnike.
V podjetju se to imenuje 'lepotno tekmovanje'. To je postopek, v katerem običajno izberete partnerje za investicijsko bančništvo in zagotovite, da se strinjajo, da je podjetje pripravljeno na objavo, da imajo prodajne in distribucijske zmogljivosti, ki jih potrebujete za uspešno izvedbo IPO, in lahko enkrat zagotovijo močno pokritost analitikov. greš v javnost. „Nič nenavadnega je, da povabimo tri do pet bankirjev, da predstavnikom odločijo, kako vidijo podjetje, kakšno vrednotenje, kaj pričakujejo na trenutnem trgu in zakaj so podjetje, ki bi moralo voditi ponudbo ', Pravi Rowe. Za izbiro svojih bankirjev bi morali uporabiti različna merila: primerno osebnostno, dobro pokritost z raziskavami in analitiki, znanje in razumevanje vašega podjetja in vaše industrije ter ali je ta banka prinesla javna podjetja v vašem sektorju, Rowe pravi.

Po vključitvi zavarovalcev in vstopu v postopek IPO velja, da je podjetje „v registraciji“ in zato zanj veljajo „mirna obdobja“, ki bodo znatno omejile, kaj lahko družba in njeni menedžerji govorijo in počnejo zunaj formalne registracije. proces. Leta 2005 je bilo ustvarjeno varno pristanišče za izjave, dane več kot 30 dni pred vložitvijo izjave o registraciji SEC, vendar morajo biti izdajatelji še vedno pozorni pri nadzoru informacij, ki bi jih lahko obravnavali kot 'pogojevanje trga' za njihove vrednostne papirje.

Kopajte globlje: kaj vedeti o investicijskih bankirjih in drugih ključnih akterjih

Oblikujte svojo 'zgodbo' in pripravite prospekt.
Tu se vključijo odvetniki. Glavni dokumenti o ponudbi vključujejo prospekt IPO, ki je vložen pri SEC kot del izjave o registraciji IPO, in diapozitivi „show show“, ki jih bodo zavarovalci in višje vodstvo skupaj s prospektom uporabili za trženje ponudbe. Oblikovanje prave „zgodbe“ v teh dokumentih je ključnega pomena za uspeh IPO. 'V resnici gre za pozicioniranje vašega podjetja - poudarjanje njegovih prednosti, strategije, tržne priložnosti in zakaj je to dolgoročno dobra naložba,' pravi Rowe. Ker za prospekt veljajo obsežne zahteve glede razkritja, bo običajno potrebna priprava nekaj tednov, pravniki pa bodo poskušali predvideti vprašanja in pripombe, ki jih bo imela SEC do vložitve.

Kopaj globlje: odobritev SEC in predhodni prospekt

Vložite izjavo o registraciji in začnite postopek pregleda.
Ko bo osnutek prospekta izpolnjen, bo družba pri SEC vložila izjavo o registraciji. Čeprav je izjava o registraciji takoj na voljo javnosti o sistemu EDGAR SEC, jo lahko SEC pregleda in komentira s postopkom pregleda. SID skoraj vedno pregleda prvotno vložitev izdajatelja in običajno predloži obsežne pripombe v 30 dneh po prvi vložitvi. Kmalu po vložitvi bo družba vložila tudi svojo začetno vlogo za kotacijo na borzi, na kateri želi uvrstiti na seznam, zavarovalnice pa bodo vložile prijave pri Regulatornem organu za finančno industrijo (FINRA) glede dogovorov o odškodninah za zavarovalnice. 'To je lahko obsežen in delovno intenziven postopek,' pravi Rowe. 'IPO ne morete določiti, če niste počistili vseh komentarjev SEC.'

Dig Deeper: Kako vložiti izjavo o registraciji

Organizirajte road show.
Predstava se začne, ko se izdajatelj odzove in razreši bistvene pripombe osebja SEC, na splošno z več spremembami izjave o registraciji. Takrat bo izdajatelj natisnil 'rdeče' - predhodni prospekt, v katerem so predvidene predvidene velikosti ponudbe in predviden cenovni razpon. Pravijo mu 'road show', ker običajno traja do dva tedna, v tem času pa se starejši menedžerji srečajo z bodočimi vlagatelji, pogosto v več mestih istega dne. 'Res je, da je šov na poti,' pravi Rowe. „Ni redko, da smo pet dni na teden v dveh ali treh mestih na dan. Vsak dan budnosti imate sestanke za vlagatelje, vključno z zajtrki in kosili, vse z namenom, da bi ustvarili knjigo za zavarovalnice, da bo IPO uspel. '

Dig Deeper: kar najbolje izkoristite IPO Road Show

Cena IPO.
Ko je postopek pregleda končan in zavarovalci 'sestavijo knjigo' potencialnih vlagateljev v IPO, upravni odbor izdajatelja - običajno prek odbora za določanje cen - in zavarovalci določijo ceno, po kateri bodo družba in vsi delničarji, ki prodajajo se strinjate, da boste delničarjem prodali delnice ob zaključku. Cene se ponavadi pojavijo po zaprtju trgov na zadnji dan razstave; delnice bodo začele trgovati na borzi po izdaji naslednje jutro.

Rowe pravi, da bodo družbe običajno rekonstruirale svojo kapitalsko strukturo, tako da bodo lahko ciljale med 14 in 16 USD na delnico, kar je privlačno za večino vlagateljev v IPO. 'Pri določanju cen želite povečati ceno, vendar ne želite predrago ponuditi samo zato, da bi dobili zadnji dolar,' pravi Rowe. 'Bistveno je, da se zaloge dobro obnesejo na poprodajnem trgu.' Če delnice trgujejo na drobno, lahko vaše podjetje ustvari slabo oglaševanje in v prihodnosti izjemno oteži izpolnitev nadaljnje ponudbe.

Kopajte globlje: ocena mračne cene IPO enega podjetja

s katero je poročen eric bolling

Izpolnite ponudbo in začnite življenje kot javno podjetje.
IPO se običajno zaključi četrti delovni dan po določitvi cene. Takrat bodo izdajatelji in vsi delničarji, ki prodajajo delnice, izdali zavarovalcem, zavarovalci pa bodo kupili delnice, pogosto s 7-odstotnim popustom na ceno, po kateri so delnice ponudili javnosti - to je njihova provizija . Izdajatelj bo še naprej v mirnem obdobju SEC 25 dni po določanju cen - obdobju, v katerem so borzni posredniki dolžni vlagateljem dostavljati prospekte. V tem obdobju mora biti podjetje še naprej previdno, kaj, če sploh, govori javnosti zunaj prospekta IPO. Po izteku mirnega obdobja bo družba v pogostih komunikacijah s trgom tako v obliki rednih vlog SEC, kot tudi v interakciji z analitiki in vlagateljskimi skupnostmi.

Kopaj globlje: Kako hitro rasti

Povezane povezave:
Več člankov iz Inc.com o objavi podjetja
Osnove IPO, igralci in papirologija, velike odločitve in opozorilne zgodbe.

'Dve IPO premagata možnosti'
OpenTable in SolarWinds postanejo javni in opazijo, kako se njihove začetne javne ponudbe hitro dvignejo.

„IPO-ji dosegli 30-letno najnižjo vrednost“
Toda tip, ki je javno objavil Google in Netscape, to ne skrbi.

„IPO-ji s tveganim kapitalom dosežejo 4,27 milijarde dolarjev“
Več podjetij izstopa v javnosti, vodi jih tehnološki sektor, vendar so se združitve in prevzemi upočasnili.

Priporočeni viri:
Zahteve in provizije Nasdaqovega seznama
Informacije za podjetja, ki jih zanima trgovanje z delnicami na trgu Nasdaq.

Newyorška borza (NYSE)
Zahteve NYSE za uvrstitev na seznam podjetij, ki želijo imeti delnice, s katerimi se javno trguje na borzi.

NYSE Amex
Standardi za kotacijo borze NYSE Amex.

Nacionalno združenje tveganega kapitala (NVCA) - Trgovsko združenje za ameriško industrijo tveganega kapitala, ki ga sestavlja 400 podjetij, ponuja informacije za podjetnike in vlagatelje ter trenutne raziskave o industriji tveganega kapitala.

Komisija za vrednostne papirje in borzo (SEC) - SEC zagotavlja informacije za podjetja, ki razmišljajo o IPO, vključno s tem oddelkom o navodilih za mala podjetja, ki razmišljajo o prvi javni ponudbi delnic.

Grant Thornton
Going Public: Priročnik za lastnike