John Bogle je kot študent na Princetonu napisal diplomsko nalogo o poslovanju vzajemnih skladov, takrat na Wall Streetu. Po diplomi se je pridružil enemu najstarejših podjetij na tem področju in postal najbolj ustvarjalni motilec, ki ga je kdajkoli poznala. Leta 1974 je ustanovil skupino Vanguard, katere edinstven pristop k upravljanju skladov je delničarjem prihranil stotine milijard provizij; to in njegova pravična obsodba ostrejših praks v njegovi industriji sta si priskrbela 83-letnega Bogleja, ki mu je vznemiril vzdevek 'Saint Jack'. Vanguard je zdaj največja skupina skladov v ZDA s 13.000 zaposlenimi in 1,9 bilijona dolarjev pod vodstvom. Kot rečeno Ericu Schurenbergu.
kako visoka je angela rye
Nisem prepričan, da sem res podjetnik. Nisem kaj dosti poslovnež. Vem, da nisem trženj. Kljub temu imam podjetniški rod. Moj dedek je bil bogat in spoštovan trgovec v Montclairju v New Jerseyju, kjer sem se rodil. Toda njegovo posestvo je bilo v Veliki depresiji uničeno in posledično sem imel tisto, kar se mi zdi idealna vzgoja: bili smo ponosna družina, dobri državljani in nismo imeli duha.
Vanguarda se ne bi nikoli zgodilo, če ne bi bil odpuščen kot izvršni direktor družbe Wellington Management Company, podjetja, ki je vlagalo v sklad Wellington in osem sestrskih skladov. Leta 1966 sem združil podjetje z visoko skupino trgovcev z otroki iz Bostona. Dandanes se zelo rad izrazim, vendar sem mislil, da bo njihov vroči nastop trajen. Bil sem naiven, preveč samozavesten, poln vseh vrst slabega odnosa. Otroški šali so v recesiji 1973–74 pihali, kot je bilo nujno, in sklad je padel za 50%. Januarja '74 so me odpustili iz podjetja, ki sem ga imel za svojega.
Iskal sem drugo službo, vendar sem zaključil, da je moja najboljša poteza boj proti. Šel sem do uprave sklada in predlagal, da se ta in njegovih osem sestrskih skladov ločijo od WMC in ustanovijo novo družbo za nadzor nad skladi. Nova družba bi bila v lasti skladov - ne bi ji bilo treba ustvarjati dobička in bi zato lahko skladi služila veliko bolj ekonomično kot družba za upravljanje, ki želi pridobiti dobiček. Oh, in jaz bi bil predsednik in izvršni direktor.
Za dosego dogovora je trajalo sedem mesecev prepirov. Dogovor me je pustil nesrečnega, Wellington Management pa nesrečnega, toda to se zgodi v težkih pogajanjih. Novo podjetje, ki bi postalo Vanguard, bi lahko upravljalo sredstva, vendar ne bi moglo vlagati denarja skladov. Tako mi je v bistvu ostala le ena od funkcij vzajemnega sklada in pri tem najmanj zanimiva. Videl sem, da je pred nami več spopadov. Hvala bogu, da se rad borim.
Hitro je postalo očitno, da če želim zgraditi podjetje, moram preiti na upravljanje naložb. Tako sem se prikradel. Ustvaril sem sklad, ki verjetno ni zahteval upravljanja naložb. Vse, kar bi poskusil, je, da se ujema z vrnitvijo indeksa S&P 500. Sliši se kot recept za povprečnost, toda indeksni sklad je pravzaprav ubijalska aplikacija vlaganja, strategije, ki je ni mogoče empirično izboljšati.
Temelji na preprostem dejstvu. Na delniškem trgu imajo nekateri vlagatelji boljše in nekateri slabše rezultate, vendar so njihovi skupni donosi enaki tržnim donosom, zmanjšani za stroške vlaganja. Navsezadnje so trg. Če torej sklad ustreza tržni bruto donosnosti in to po stroških, ki so precej nižji od povprečnega sklada, bo sčasoma vedno premagal povprečni sklad. Mora se. Če si sposodim stavek sodnika Louisa Brandeisa, ga imenujem Neizprosna pravila ponižne aritmetike. In med vsemi stvarmi, ki sem jih rekel in naredil, s katerimi se ljudje ne strinjajo - in teh ne manjka - tega nihče ni uspešno prevzel.
Akademske raziskave so podpirale modrost indeksiranja, toda takrat so vsi v panogi mislili, da je to najbolj neumna ideja. Za vodenje sklenjenih poslov sem najel štiri borznoposredniške družbe Wall Street. Upali so, da bodo zbrali 150 milijonov dolarjev; dostavili so 11,4 USD. Mislil sem, o, moj bog, to ni dovolj niti za nakup delnic v indeksu. Zavarovalci so predlagali, da prekličemo sklad in vrnemo denar. Rekel sem: 'Počakaj malo. To je prvi indeksni vzajemni sklad na svetu. ' Tako smo uspeli indeks približati denarju, ki smo ga imeli, in ga nadaljevali. Sklad je zdaj največji na svetu.
Ko sem ustanovil Vanguard, smo imeli 28 zaposlenih. V tisti fazi obstoja podjetja, ko so bile vrednote tako pomembne in ko je bilo treba določiti zakon, so me ljudje imeli za diktatorja. Rekel bi, da je to poštena kritika. Ko me ljudje vprašajo o timskem delu, rečem: 'Timsko delo je najpomembnejše. Na žalost nisem zelo dober v tem. '
Ni vam treba, da je Steve Jobs kot človek zelo blagoslovljen, blagoslovi njegovo dušo, vendar sva si z njim v marsičem podobna. Rekel je: Nikoli ne delaj anket; nikoli ne vprašajte nikogar, če je vaša ideja dobra. Nikoli nisem. Če bi, nikoli ne bi ustanovil indeksnega sklada.
Edina stvar, ki je pri posadki Vanguarda ne bi prenašal, je aroganca. Tudi zato sem se odločil, da morajo biti vsi usposobljeni na daljavo usposobljeni za sprejemanje telefonskih klicev vlagateljev. Imeli smo veliko izvršnih tipov, ki so menili, da so preveč pomembni, da bi to storili. Niso vedeli, kako je biti delničar.
Ko smo imeli paniko na črni ponedeljek, leta 1987, so morali skoraj vsi delati s telefoni. Sama sem sprejela 106 klicev. Odgovoril bi na telefon: 'To je Vanguard; John Bogle govori. Kako vam lahko pomagam?' In rekli bi: 'Si res ti?' Veliko časa sem porabil za en klic, ko sem ženski, ki ni vedela, kdo sem, razlagal obveznice, na koncu pa je rekla: 'Ali lahko dobim ime vašega nadzornika? Rad bi vas pohvalil. '
Struktura Vanguarda je pomenila, da nisem mogel dobiti finančnih nagrad, ki bi lahko nastale kateremu koli drugemu izvršnemu direktorju bilijona vrednih družb za finančne storitve. Preden sem leta 1999 odstopil, sem zaslužil spodoben znesek, toda vsake toliko časa, ker sem človek, mislim, da bi moral to storiti nekoliko drugače. Mogoče bi Vanguard moral izbrati model dobička, jaz pa bi moral obdržati 1-odstotni delež. Vanguard bi bil vreden, ne vem, 30 milijard dolarjev, en odstotek od tega pa 300 milijonov dolarjev, kar ne bi bilo slabo. Ko v bolnišnici, ki mi je presadila srce, rečejo, da želijo, da dam 25 milijonov dolarjev, mi ne bi bilo treba reči ne.
Toda v življenju dosežeš točko, ko rečeš, kar je, je. Nagrade v mojem življenju so bile velike. Zgradil sem podjetje; Stvari sem pustil bolje, kot sem jih našel. Imam dober ugled. Na prvo mesto postavljam delničarje in posadko Vanguarda. To je ogromno.
In dočakal sem naložbeno vlaganje in nizkocenovno upravljanje skladov ter fiduciarno dolžnost financiranja delničarjev, kar je bilo upravičeno. Nikoli si nisem mislil, da bom to dočakal. Prvi infarkt sem doživel pri 31 letih. Srce mi je nehalo utripati že sedemkrat, preden sem dobil presaditev pred 16 leti. Ampak vidite: še vedno sem v boju. Sem kot Antej, tisti iz grške mitologije, ki je moči vzel z zemlje. Strmoglavijo me na tla, jaz pa se vrnem močnejši.
